在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)局勢之下，我國經(jīng)濟(jì)走勢是怎么樣的？會不會出現(xiàn)巨大波動？這是大家普遍關(guān)心的問題。就以下這些大家高度關(guān)注的熱點問題，來分析一下當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融的熱點，供大家參考?！?/span>

       石油價格下跌的經(jīng)濟(jì)影響

       2014年下半年石油價格大幅下探，對全球經(jīng)濟(jì)會產(chǎn)生怎樣的影響？西方學(xué)者的注意力主要集中在其對消費(fèi)的提升。比如，近半年的油價下跌對普通的美國駕車者來說，省下了每年500美元的汽油費(fèi)，其對消費(fèi)的刺激相當(dāng)于工資上漲了1%。世界銀行最近的報告稱，由于供給原因?qū)е碌挠蛢r下跌30%，可以提升2015年全球經(jīng)濟(jì)增長約0.5個百分點。

       油價變化對通脹的影響有三個渠道：首先，汽油、柴油等各種油品本身就是CPI和PPI的組成部分。其次，油價的變化會逐步影響石化產(chǎn)品、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)的產(chǎn)出價格，并在更長的時滯后影響幾乎所有產(chǎn)品和服務(wù)的價格，通過鏈?zhǔn)絺鲗?dǎo)最終會影響核心通脹。再次，油價變化可能會影響通脹預(yù)期，而預(yù)期會在一定程度上起到對油價向核心通脹傳導(dǎo)的“加速器”的作用?！?/span>

       油價下跌對各國貨幣政策的影響取決于許多因素，譬如油價下跌是否持續(xù)，實際利率是否明顯上升，該國是石油凈進(jìn)口和還是凈出口國，物價和工資的不對稱粘性是否明顯等。美國的一些學(xué)者和官員表示，此輪油價下跌未必是長期的，對通脹預(yù)期影響不大，目前就業(yè)改善勢頭十分強(qiáng)勁，因此美國加息步伐不會受此影響。而日本和歐洲的央行官員則表示，通縮壓力因為油價下跌而加劇，這成為他們繼續(xù)強(qiáng)化量化寬松政策的一個理由。

       關(guān)于油價下跌對中國經(jīng)濟(jì)的影響，假設(shè)年均油價的基準(zhǔn)預(yù)測下降10%，我們估計年均CPI漲幅會比基準(zhǔn)情景下降0.2個百分點左右；年均實際GDP增速比基準(zhǔn)情景可獲微弱提升，約0.1個百分點；年均貿(mào)易順差與GDP的比例可能因此上升0.2個百分點左右。根據(jù)市場預(yù)測的油價走勢，年內(nèi)我國CPI同比增速可能出現(xiàn)前低后高的態(tài)勢。

       以風(fēng)險自擔(dān)的責(zé)任心去擁抱互聯(lián)網(wǎng)

       2014年的政府工作報告首次提出了“互聯(lián)網(wǎng)金融”一詞，這是對近幾年來互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的肯定?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在過去一年中取得很大發(fā)展，對金融改革起到了很大地促進(jìn)作用。但互聯(lián)網(wǎng)金融是信息技術(shù)在金融業(yè)上的應(yīng)用，并沒有改變金融的本質(zhì)。

       互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，應(yīng)該是信息中介，而非信用中介。對于做信息中介的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可不發(fā)監(jiān)管牌照，只頒發(fā)普通的企業(yè)牌照即可。如果涉及金融業(yè)務(wù)的，本質(zhì)是金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)金融、有信用中介功能的，則必須獲得國家許可，應(yīng)按照金融業(yè)的規(guī)范加以運(yùn)作。

       未來互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)發(fā)展應(yīng)該堅守4個基本原則，即客戶身份真實性、信用信息充分獲取、適當(dāng)性原則和遵守底線發(fā)展原則。她同時呼吁，公眾應(yīng)以風(fēng)險自擔(dān)的責(zé)任心去擁抱開放、平等、協(xié)作、共享的互聯(lián)網(wǎng)，根據(jù)自身的風(fēng)險偏好程度，理性區(qū)分“信息中介”和“信用中介”，理性參與互聯(lián)網(wǎng)金融。

       中性貨幣政策取向沒有改變

       在談到備受關(guān)注的貨幣政策取向問題時，雖然央行不久前采取了降準(zhǔn)、降息的操作，但貨幣政策并沒有向?qū)捤傻姆较虬l(fā)展。央行一直強(qiáng)調(diào)執(zhí)行中性的貨幣政策，即貨幣供應(yīng)量保持在GDP增長量加上預(yù)計通貨膨脹率，再加上2%~3%的不確定性因素的水平上下。只要貨幣供應(yīng)量控制在這個范圍，貨幣政策就是中性的。

       目前市場對貨幣政策評判存在誤區(qū)，這種誤區(qū)將央行貨幣政策操作手段的變化，當(dāng)成了央行貨幣政策取向的變化。

       西方國家的貨幣政策取向與聯(lián)邦基金利率、同業(yè)拆借利率為目標(biāo)，目標(biāo)利率水平不變，就說明各國央行的貨幣政策松緊程度不變。中介目標(biāo)的確定表明了貨幣政策的取向，為了實現(xiàn)這個中介目標(biāo)，央行可能需要采取一些措施。

       對于我國而言，比如當(dāng)外匯大量進(jìn)入中國時，央行會通過提供存款準(zhǔn)備金利率來做對沖；現(xiàn)在外匯占款減少，央行就需要釋放一定基礎(chǔ)貨幣，采取的手段可以是公開市場操作、再貸款、再貼現(xiàn)、降低存款準(zhǔn)備金率等。這些操作都是央行為了滿足銀行間市場適當(dāng)合理的流動性的需要。

       央行目前采取的結(jié)構(gòu)性政策，主要是對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的一種補(bǔ)充政策?？傮w看，貨幣政策仍是一個總量政策，結(jié)構(gòu)性政策只是階段性的、輔助性的手段。

       房地產(chǎn)與經(jīng)濟(jì)周期

       2014年我國商品房銷售持續(xù)下降，但最近降幅有所收窄。我們通過一個分布滯后模型實證分析了2014年以來房地產(chǎn)銷售下滑對未來房地產(chǎn)開發(fā)投資的影響。結(jié)果顯示，在三種假設(shè)情景下，2015年房地產(chǎn)開發(fā)投資增速將比2014年分別下降2.5、3.6和4.6個百分點。而投入產(chǎn)出分析表明，房地產(chǎn)建筑業(yè)的產(chǎn)出下降將對建材、能源等行業(yè)產(chǎn)生較大影響。

       住房銷售在很大程度上是由房價預(yù)期決定的，而房價預(yù)期又與最近的房價走勢相關(guān)。所以，房價與銷售、投資存在很大的“相關(guān)性”，進(jìn)而強(qiáng)化和放大了經(jīng)濟(jì)周期，形成“房價下跌→房價下降預(yù)期→銷售下降→投資下降”，“房價下跌→開發(fā)商融資難→投資下降”，“房價下跌→土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓收入下降→投資下降”等傳導(dǎo)鏈條，最后投資下降又會導(dǎo)致“經(jīng)濟(jì)、收入增長減速→真實需求下降→房價下跌”。

       如何打破房地產(chǎn)下行循環(huán)？可以從以下幾方面著手：一是打破“房價下降與房價預(yù)期之間的相關(guān)性”，如降低供給預(yù)期、降低征稅預(yù)期；二是打破“銷售下降導(dǎo)致投資下降”的關(guān)系，如加大保障房的投資，這是政府可以調(diào)節(jié)的；三是打破“收入下降導(dǎo)致需求下降”的關(guān)系，如降低按揭貸款利率、降低首付比例，就有可能在收入增長減速的時候刺激住房消費(fèi)；四是打破“需求下降導(dǎo)致房價下降”的關(guān)系，如果一個地方存量房很多，政府可以購買存量房作為保障房，從而快速降低市場供給。另外，若要打破“房價下跌→土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓收入下降→投資下降”的傳導(dǎo)鏈條，可以加大發(fā)行地方債和PPP改革的力度，使其盡快替代土地融資作為基礎(chǔ)設(shè)施投資來源的主渠道。

       客觀看待新常態(tài)下機(jī)遇與風(fēng)險

       “中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入新常態(tài)，國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢正在發(fā)生深刻變化，這是不可改變的事實。我們要客觀理解、看待新常態(tài)下我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的有利因素和風(fēng)險問題。”吳曉靈表示，首先，我們已很難繼續(xù)保持兩位數(shù)的發(fā)展速度，經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入增效提質(zhì)的新階段，要積極轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)方式，不斷尋求增長動力。

       要進(jìn)一步放松市場，釋放經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潛能；進(jìn)一步用好稅收優(yōu)惠政策以扶持企業(yè)發(fā)展；繼續(xù)做好社會保障工作，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供堅實的社會保障。同時，要積極關(guān)注、化解風(fēng)險點：一是要注意金融風(fēng)險的累積；二是要加大處置“僵尸企業(yè)”的力度，減少不良資產(chǎn)積累，釋放有效信貸，分類運(yùn)用破產(chǎn)、重組、展期、減息、停息、免息等措施，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，優(yōu)化資金配置；三要合理化解財政債務(wù)的存量，通過重組和置換等不同方法科學(xué)化解地方政府債務(wù)存量，不斷完善相關(guān)的法律法規(guī)。

       而針對融資難、融資貴問題，吳曉靈認(rèn)為，這主要是資金的運(yùn)用效率和方式存在問題，要改變投資渠道不暢以及以間接融資為主的狀況。她還指出，造成融資難、融資貴的現(xiàn)象，一個原因是或明或暗的剛性兌付抬高了無風(fēng)險收益率，金融市場分割導(dǎo)致融資鏈拉長也是融資難、融資貴問題的原因。

       綜合經(jīng)營業(yè)態(tài)需要創(chuàng)新監(jiān)管理念

       隨著金融創(chuàng)新的不斷深入，金融業(yè)綜合經(jīng)營的趨勢越來越明顯，那么，目前金融業(yè)分業(yè)監(jiān)管方式是否要與時俱進(jìn)？就這一問題，吳曉靈表示，目前我國金融業(yè)綜合經(jīng)營的業(yè)態(tài)已經(jīng)很明確，這也是金融業(yè)發(fā)展的趨勢。

       國際金融危機(jī)給我們提示了三條重要教訓(xùn)和經(jīng)驗：首先，無論采取什么樣的監(jiān)管方式，信息的完整與透明都十分重要；其次，強(qiáng)化行為監(jiān)管，保護(hù)投資人、堅持投資者適當(dāng)性的原則也很關(guān)鍵；再次，應(yīng)讓最后貸款人獲得最全面的信息，這樣有助于及時發(fā)現(xiàn)并處置風(fēng)險，因而目前各國的審慎監(jiān)管權(quán)都向中央銀行集中了。

       對于我國而言，面對綜合經(jīng)營的金融業(yè)態(tài)，需要著重關(guān)注分業(yè)監(jiān)管可能蘊(yùn)含的兩大風(fēng)險點：一是由于法律責(zé)任不清而帶來的風(fēng)險分擔(dān)責(zé)任落實不到位的問題；二是要警惕“積小癥成大癥”的現(xiàn)象，避免對局部暴露的風(fēng)險問題不敢處置，因為這樣既提高不了公眾的風(fēng)險意識，長期也容易積累風(fēng)險。

未來金融監(jiān)管應(yīng)在目前以機(jī)構(gòu)監(jiān)管為主的監(jiān)管思路上，加強(qiáng)對功能監(jiān)管的重視，使機(jī)構(gòu)監(jiān)管和功能監(jiān)管理念得以結(jié)合。通過機(jī)構(gòu)監(jiān)管，管好對機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入和退出，同時，通過加強(qiáng)功能監(jiān)管，規(guī)范市場金融行為，對同一種業(yè)務(wù)執(zhí)行同一標(biāo)準(zhǔn)。